Андрей Смирнов
Время чтения: ~15 мин.
Просмотров: 0

Сбербанк ап

Что влияет на цену акций

На рост акций Сбербанка, чаще всего, оказывает влияние рост курса  рубля, увеличение количества клиентов по сравнению с прошлым годом  и активов компании.

Помимо этого, значение имеют индикаторы фундаментального анализа, появляющиеся слухи и инсайдерская информация.

По сравнению с другими крупными биржевыми игроками, снижение наблюдается нечасто. Как правило, они возникают на фоне проблем у крупных клиентов, Центрального банка, негативных сообщений, которые влияют на имидж и доверие к компании.

Перспективы компании

У финансовой структуры стабильное положение, не вызывающее опасений у инвесторов. Сегодня Сбербанк находится в хорошей форме, что позволяет ему оставаться на плаву даже в случае сильного ухудшения экономической ситуации.

Сейчас компания развивается в рамках стратегии, проработанной до 2020 г. Предполагается, что она сможет выйти на новый уровень, чтобы конкурировать с технологическими глобальными гигантами.

Серьезный шаг к этому сделан в апреле 2019 года, когда стало известно о поглощении Сбербанком Rambler Group. После этого интернет-омбудсмен Дмитрий Мариничев заявил, что теперь на отечественном рынке может появиться новый IT-гигант.

При этом декларируется, что Сбербанк должен стремиться улучшать качество обслуживания бизнеса и населения.

Продолжается активное развитие.  Например, на 2022 год совместное предприятие с Яндексом может выйти на IPO.  Весной 2018 года была оформлена сделка в сфере электронной коммерции на базе Яндекс. Маркет. В данный момент активы предприятия оцениваются в 60 млрд рублей. Сбербанк и Яндекс владеют равными долями маркетплейса БЕРУ.

Аналитика и прогноз по бумаге

Деньги, которые сегодня вкладывают в акции Сбербанка в рублях или в долларах, не только надежно сохраняются, но и приносят гарантированную прибыль. Конечно, никто не может гарантировать, что и на завтра сохранится такая же ситуация. Но последние годы продемонстрировали, что компания быстро выправляет положение даже после глубоких кризисов.

На рост котировок оказывается влияние смена политики менеджмента. С 2015 года именно стоимость акций влияет на их конечную премию. Именно тогда и начался активный рост ценных бумаг. Менеджмент самой компании заинтересован в ее росте в будущем. Возможно, Сбербанк может даже объявить о выкупе акций.

Ключевым драйвером роста остается умение успешно генерировать новую прибыль. За счет этого стоимость акций может вырасти еще в полтора раза в ближайшие 2–3 года.

Альтернатива в этой отрасли

По словам самого Германа Грефа, главные конкуренты Сбербанка сегодня – технологические компании . Само финансовое учреждение компания идет к тому, чтобы постепенно превращаться из кредитной организации в технологическую.  Первые шаги на этом пути уже делаются после заключения сделки с Яндексом.

Основную угрозу как конкурент в банковской отрасли сегодня представляет еще одна кредитная организация с большой долей государственного капитала – ВТБ.

О компании

ПАО «Сбербанк России» – крупнейший банк России, который контролируется ЦБ РФ. В прошлом году стоимость бренда была оценена в 670,4 млрд рублей, это самый дорогой показатель в нашей стране.

Продукция компании

Основа работы Сбербанка – привлечение средств физических и юридических лиц для осуществления банковской деятельности. Акционерное общество сегодня – лидер по предоставлению банковских услуг населению России. Кроме того, компания занимается аудитом, производством и развитием деятельности дочерних организаций.

Главные акционеры

ЦБ РФ принадлежат 50% пакета плюс одна голосующая. Остальные распределены так:

  • 45,6% акций во владении нерезидентов;
  • 1,5% пакета у резидентов;
  • 2,9% акций принадлежат физическим лицам.

Ключевая фигура и ее роль

Председатель правления – Герман Оскарович Греф, занимающий пост с 2007 года, когда сменил на этом посту Андрея Казьмина. Герман Оскарович начинал политическую карьеру в Санкт-Петербурге, работал юристконсультом в отраслевых комитетах города, затем перешел на работу в правительство РФ.

Рокировка председателя правления банка в то время вызывала недовольство среди акционеров. Сегодня к фигуре Грефа партнеры относятся позитивно, и недавно он был переизбран на четвертый срок (до 2023). Сегодня топ-менеджер имеет репутацию «чудака и сумасброда» (по словам Forbes, 2011), самого дорогого менеджера России (по словам Forbes, 2013) и второго по влиянию россиянина (по словам Forbes, 2018).

Дочерние компании

ПАО имеет 37 дочерних компаний различной направленности деятельности. Крупнейшими из которых являются:

  • ООО «Сбербанк Инвестиции»;
  • ООО «Сбербанк Капитал»;
  • АО «Сбербанк Управление Активами»;
  • ЗАО «Сбербанк Лизинг»;
  • ООО «Сбербанк факторинг»;
  • ЗАО «Сбербанк-АСТ»;
  • АО «Сбербанк-Технологии».

Планы компании на будущее

Акционерное общество постепенно расширяет сферу своей деятельности, добавляя в прайс телекоммуникационные, страховые, медицинские и маркетинговые услуги.

С 2017 года Сбербанк реализовал программу по открытию многофункциональных центров по всей стране. Перспективы и стратегия развития до 2020 года были совсем недавно освещены в презентации компании.

Мультипликаторы Сбербанка

При анализе банков важно смотреть на показатели P/E — отношение капитализации компании к ее прибыли, и P/B — отношение капитализации к собственному капиталу

У Сбера эти значения следующие: 

P/E = 5,13

P/B = 0,97 

Для Группы это достаточно низкие показатели. За последние 5 лет средний P/E был — 7,85, а P/B — 1,3

Сразу бросается в глаза второй по величине банк — ВТБ. И он смотрится невероятно дешево по сравнению со Сбером.

Такие значения могут говорить о том, что с бизнесом или менеджментом не все так гладко. ROE ВТБ, который чуть ли не в 2 раза ниже, чем у Сбера тоже свидетельствует об этом.

И хочу напомнить, что в период кризиса многие компании оцениваются инвесторами неверно, соответственно анализом мультипликаторов нужно быть осторожнее.

Если сравнивать с TCS, то увидим, что P/E у тинькофф — 3,05, а P/B — 1,15. Это крайне низкие для банка показатели.

В предыдущих годах, когда не было такой паники на рынках, мультипликаторы тинькофф кратно превышали таковые у сбера.

В сравнении с крупнейшими американскими банками Сбер находился бы на следующих уровнях:

 

Дешевле по P/E и в средних значениях по P/B

Дивиденды Сбербанка

По итогам 2019 Наблюдательный совет Сбербанка рекомендовал дивиденды в размере 50% от МСФО, то есть 18,7 руб. на одну обыкновенную и привилегированную акцию.

Банк последовательно шел к этой цели начиная с 2017 года. 

Дата закрытия реестра — 14.05.2020, а окончательное решение по размеру выплат будет принято на ГОСа 24.05.2020

Стоит отметить, что в периоды кризисов 2008 и 2014 годов Сбер резал дивиденды, поэтому пока не ясно как текущая ситуация отразится на выплатах в этом и следующем году.

Выводы

Сбер под руководством Грефа показывает сильные результаты.

Компания расширяет и без того гигантскую клиентскую сеть, завоевывает новые рынки и внедряет современные технологии, а в ближайшее время нас ждет объединение всех проектов банка под единым брендом.

Была достигнута цель по выплатам дивидендов в 50% от МСФО, что не может не радовать инвесторов, а годовая выручка размером в триллион не кажется чем-то недосягаемым. 

Динамика курса за все время

Ежегодно банк выплачивает дивиденды держателям привилегированных акций в размере 15% от их номинальной стоимости и выше. По привилегированным дивиденды выплачиваются быстрее и раньше, чем по обыкновенным.

Экономических рисков для владельцев привилегированной ценной бумаги намного меньше, ее статус стремится к облигации. Однако, владельцы таких акций не имеют доступа к голосованию на собраниях акционеров.

Уже 5 лет компания выплачивает одинаковые дивиденды на привилегированные и обыкновенные бумаги, хотя стоимость привилегированных АП на порядок ниже. Несмотря на это, анализ динамики выплат показывает, что АО более выгодны для инвестиций, так как лучше ведут себя в неблагоприятной среде рынка.

Где и как купить акции сегодня

Сегодня приобрести обыкновенные акции можно у инвестиционных компаний и брокеров на фондовых биржах.

Через российского брокера

Сам Сбербанк – профессиональный участник рынка ценных бумаг, оказывает брокерские услуги на Московской бирже (ММВБ). Для этого следует открыть брокерский счет, пополнить его. Купив акции, вам остается следить за изменениями их стоимости.

Далее подробная таблица, каким отечественным брокерам следует уделять внимание

Надежные российские брокеры
НазваниеРейтингПлюсыМинусы
Финам8/10Самый надежныйКомиссии
Открытие7/10Низкие комиссииНавязывают услуги
БКС7/10Самый технологичныйНавязывают услуги
Кит-Финанс6.5/10Низкие комиссииУстаревшее ПО и ЛК

Через банк

Физические лица могут купить акции в отделениях самого банка. Только нужно учитывать, что в этом случае вам придется заплатить по банковскому курсу. Он не такой выгодный, как рыночная цена на бирже.

Напрямую в компании, у частного лица или фирмы

Среди внебиржевых способов приобретения акции можно рассмотреть варианты покупки акций у фирм или частных лиц. Это малоэффективный способ и к тому же опасный, т.к. можно нарваться на мошенников.

Обычные и привилегированные ценные бумаги Сбербанка. В чем отличие первых от вторых?

  1. Стоимость. Купить так называемые «префы» сегодня можно дешевле, чем обычные акции. Это объясняется следующим пунктом.
  2. У владельцев обычных акций Сбербанка есть возможность голосовать и, как следствие, быть членом собрания акционеров при наличии соответствующего приглашения (для этого хватит 1 лота акций). У «префов» подобной опции нет.
  3. Дивиденды. Прибыль в виде дивидендов получают владельцы обоих типов бумаг. Однако из политики организации следует, что в кризисный момент первыми в очереди на выплату будут стоять собственники привилегированных акций. При полном отсутствии денежных средств им в виде компенсации дадут право голосовать. При ликвидации банка право на первоочередные выплаты также будет у владельцев «префов».

Если вы не планируете участвовать в управлении организацией и вам неважно обладать возможностью голосовать, есть смысл купить привилегированные бумаги, поскольку их цена ниже, и будут гарантированы поощрения в виде дивидендов. Но вообще спрос на такой тип ценных бумаг, как правило, ниже, т.к

их тяжелее реализовать. Правда, акций Сбербанка это не касается.

Если проанализировать обстановку последних лет, можно увидеть, что котировки акций стабильно увеличиваются, что является результатом повышения спроса на эти ценные бумаги. На спрос оказывают влияние следующие показатели: величина прибыли; надежность вложения средств; время, необходимое для получения прибыли. Как и любые ценные бумаги, они обладают определенными преимуществами и недостатками.

Плюсы

Причины вложить денежные средства в ценные бумаги, предлагаемые Сбербанком, заключаются в следующем:

  1. банк стабильно поддерживается основными государственными структурами;
  2. организация очень важна для государства в экономическом плане;
  3. учреждение уверенно чувствует себя с финансовой точки зрения;
  4. у него развитая филиальная разветвленность;
  5. высокий рейтинг, который каждый год присваивают компании рейтинговые агентства;
  6. высокие показатели годовой прибыли.

Акции Сбербанка обычно не демонстрируют серьезного падения. Для них больше свойственны минимальные колебания, которые часто отыгрываются в ходе одного торгового дня.

Минусы

При этом акции Сбербанка подвержены влиянию определенных факторов. Сюда можно отнести курс валют, состояние внешней экономики; продажу/приобретение активов; динамику ММВБ. Котировки обычно обваливаются в период после закрытия реестров дивидендов. В такой момент приобретать бумагу ради дивидендов бессмысленно, поскольку реестр закрылся, и те, кто хотел стать ее владельцем для краткосрочных спекуляций, уже ее реализовали.

Говоря о минусах ценной бумаги, не стоит забывать, что Сбербанк, как и весь отечественный рынок, зависит от всевозможных рисков. Но в первую очередь речь идет о внешних рисках. Нельзя исключать новой волны оттока капитала с развивающихся рынков. Плюс напряженные торговые отношения оказывают влияние на инвесторов. Усиление напряженности, как в случае с Китаем и США, приводит к распродажам по самому широкому спектру активов. Сбербанк достаточно активно реагирует на подобные новости, и возможные риски ужесточения санкций к РФ могут отрицательно повлиять на динамику его акций.

Сбербанк: финансовое положение

Суть бизнеса

У Группы есть 3 направления в которых ведется деятельность. 

Розничный бизнес

Сбер зарабатывает при помощи выдачи кредитов физ. лицам

и комиссий за платежи и переводы. 

В кредитовании населения ипотеки занимают больше половины портфеля. А сам Сбербанк занимает 54% всего рынка жилищного кредитования.

Корпоративный бизнес 

Это кредитование малого и крупного бизнеса. 24,4% этого рынка принадлежит Сбербанку.

Также в рамках направления Сбер ведет брокерский бизнес и развивает множество небанковских услуг — финансирует и организует образовательные программы, предоставляет помощь начинающим предпринимателям.

Управление Благосостоянием

Включает в себя страховой бизнес и все, что связано деятельностью, как управляющей компании.

Доля Сбера на рынке страхования жизни — 39,8%

Давайте теперь рассмотрим, как деятельность банка отразилось в отчетности за 2019 год.

Операционные показатели

Чистый процентный доход — составил 1415,5 млрд. руб., что почти на 1,4 % выше чем в предыдущем году (1396,5 млрд. руб.) Этот доход определяется как разница между процентами полученными от заемщиков и процентами, уплаченными банком, его вкладчикам.

Чистая процентная маржа, то есть, как эффективно банку удается использовать полученные средства, опустилась до 5,38 (-9%). В первую очередь это связано со снижением ключевой ставки.

  

Чистый комиссионный доход вырос на 13,6% год к году. Самый большой вклад вносят расчетно-кассовое обслуживание и чистые операции с банковскими картами.

А самый бурный рост показал доход за брокерские услуги (+35% год к году). Сбер начал активно развивать инвестбанкинг, но пока выхлоп от этого небольшой.

Расходы группы тоже выросли, и это вполне нормально, учитывая, что Герман Оскарович задумал превратить банк в IT-компанию. 

По итогам года прибыль Сбербанка выросла на 1,6% — до 845 млрд рублей. А если не учитывать разовый убыток от продажи Денизбанка, то прибыль составила 914,8 млрд. (+10%).

Как можно заметить такая положительная динамика наблюдается на протяжении последних нескольких лет. Проблемными были 2014 и 2015 года по известным кризисным причинам.

Дальше взглянем на главный актив банка — кредитный портфель. По итогам года он вырос на 3,2%

Хороший рост показало количество выданных кредитов физ. лицам (+16,8%) — результат снижения ставки со стороны цб и внедрения новых технологий со стороны сбера.

Весь портфель оценивается в 21,75 трлн, из которых семь с половиной процентов — обесцененные кредиты. То есть банк не получает с них никакого дохода и скорее всего в будущем будет вынужден списать их себе в убыток.

Для этих целей у группы есть резерв, который покрывает проблемные активы на 89,3%.

Для того чтобы выдавать кредиты банку необходимо поддерживать размер капитала на определенном уровне. Сейчас норматив Базель III составляет 8%, а для системно-значимых банков — 11,5

На конец 2019 года среднее значение по сектору равнялось 12,4%.

У сбера, разумеется, с достаточностью проблем нет, и показатель находится на уровне 13,59%.

Следующей важной характеристикой у банков является рентабельность капитала (ROE) и рентабельность активов (ROA). Первый показатель по результатам 19 года составил 20,5%

С 2017 года наблюдается плавное снижение

Первый показатель по результатам 19 года составил 20,5%. С 2017 года наблюдается плавное снижение.

 

ROA находится на уровне 3,1%. Также чуть ниже чем в прошлом году.

Стоит отметить, что показатели несколько ухудшились в связи с убытком от продажи Денизбанка, но все равно остаются на достаточно высоком уровне. 

Из крупных банков только TCS может похвастаться большим ROE (85,5%) и ROA (7,57%) 

После изучения бизнеса компании, оценки доходов и состояния ее активов стоит взглянуть на мультипликаторы и сравнить с конкурентами.

Сбербанк: история и структура

История банка начинается еще с 1841 года, когда российский император Николай I подписал указ об учреждении в России сберегательных касс. В период советской власти их объединили с Народным банком и всю сеть начали называть Гострудсберкассы.

Статус акционерного общества банк получил в 1991, а в 2007 было проведено так называемое народное IPO.

На протяжении долгого времени Сбер предоставлял только банковские услуги и развивал соответствующие бизнес-процессы — приобретал банки в других странах, увеличивал клиентскую сеть.

Новой вехой развития банка стало принятие в декабре 17 года стратегии, согласно которой «Сбербанк» должен превратиться в универсальную технологическую компанию для дальнейшей конкуренции с Alibaba, Tencent, Facebook, Google, Amazon, Apple.

Компания начала активно наращивать свою долю в проектах не связанных с банковской деятельность и теперь зарабатывает деньги еще и на доставках еды, онлайн-кинотеаторе, каршеринге, различных сервисах для предпринимателей.

Но разумеется основная доля выручки идет от банковской деятельности, а именно от выдачи кредитов физ-лицам и корпоративным клиентам и от комиссионных доходов. 

В свете последних событий стоит напомнить, что самый крупный и узнаваемый российский банк, как и многие другие компании, частично принадлежит государству. 

50% +1 акция приходится на долю ЦБ, а большая часть акций в свободном обращении находится у юр. лиц — нерезидентов.

Дело в том, что в октябре 2019 снова активизировались обсуждения по поводу передачи доли ЦБ другой госструктуре, а 11 февраля 2020 стало известно о разработке соответствующего законопроекта. 

Этот законопроект включал в себя ряд пунктов, которые неожиданно начали меняться вследствие сильного падения котировок.

Например, стало известно, что миноритарные акционеры не получат оферты, которую компании по закону обязаны предоставлять в случае продажи такого большого количества акций. Это делается для защиты прав миноритариев, если они не согласны с решением контролирующего акционера.

Официальной причиной выхода ЦБ из капитала считается конфликт интересов внутри банка России, так как он является одновременно и акционером и регулятором и надзорным органом. Продажа доли должна разрешить проблему.

Но фактически такой конфликт существовал с момента акционирования Сбербанка, и почему решили совершить продажу доли именно сейчас не совсем ясно.

Выдвигаются самые разнообразные версии, вплоть до конспирологических.

Сейчас нам понятно следующее: 

  1. Средства на покупку выделят из ФНБ, так называемой нефтегазовой кубышки.
  2. Часть денег останется у ЦБ (300 млрд. по последним данным) на покрытие убытков по неэффективной санации банков
  3. Остальная часть пойдет в бюджет на реализацию запланированных президентом соц. программ.

Банковский сектор России: кризис 2020

Стоит отдельно поговорить про ситуацию в секторе до коронавирусной эпидемии и после.

До кризиса:

Согласно данным Банка России, за 2019 год прирост активов банковского сектора в номинальном выражении составил 2,7% против 10,4% в 2018 году и 6,4% в 2017 году.

Рост активов замедлился, так как в предыдущие годы активы банковского сектора росли во многом за счет валютной переоценки, а в 2019-м рубль не ослаб, а даже укрепился на 8%.

За прошедший год реальный прирост кредитования экономики составил 8,7% против 10% в 2018 году, а скорректированная чистая прибыль сектора в 2019 г. составила 1,3 трлн руб., что на 11% ниже, чем в 2018 г. (1,5 трлн руб.).

По многим макроэкономическим показателям, в том числе и темпам роста ВВП, наблюдается замедление.

Люди и корпорации берут меньше кредитов, а банки в свою очередь зарабатывают меньше денег.

После кризиса:

Прогнозы сбербанка на следующие три года, представленные в презентации, исходили из средней стоимости нефти — $ 60 за баррель и курса доллара не превышающего 64 рубля. Теперь эти слайды можно смело пролистывать.

Введение повсеместного карантина привело к проблемам у бизнесов. Люди не ходят в рестораны, не летают за границу, не совершают дорогих покупок. Это в свою очередь ведет к закрытию предприятий и потере населением рабочих мест.

Экономическая активность замирает, но кредиты, которые компании и физ. лица набрали до эпидемии никуда не пропали. Главный актив банков попадает под удар. 

Последствия зависят от того как долго продлится нынешняя ситуация, и как быстро экономика сумеет восстановится.

Будем надеяться, что банковский сектор в России имеет серьезный резерв прочности, как нам об этом сообщил глава ВТБ.

Динамика курса за все время

Обыкновенные акции:Привилегированные акции:

Акции Сбербанка пережили серьезное падение во второй половине 2014 г., когда курс доллара вырос в два раза из-за обвала рубля и нефти. Это было сложное время для всего отечественного фондового рынка. Аналитики выдвигали разные версии, почему упали ценные бумаги.

16 декабря 2014 года на фоне слухов о прекращении кредитования физических лиц ценные бумаги упали до отметки в 49,81 р., префы стоили 38,86 р.

Но уже через несколько месяцев Сбербанк сумел выправить положение. С тех пор наблюдается стабильный рост. Уже в феврале 2015-го торги закрылись на отсечке в 70 р. К декабрю одну акцию можно было купить уже за 102,45 руб. Для фондового рынка двукратный рост актива – серьезный показатель успеха. Часто следом идет спад, но в данном случае котировки только продолжали расти.

Рейтинг автора
5
Материал подготовил
Максим Иванов
Наш эксперт
Написано статей
129
Ссылка на основную публикацию
Похожие публикации